Успешно инвестировать в акции частных компаний за несколько дней или даже часов до выхода на IPO (первое публичное размещение) вполне реально. Своим практическим опытом, преимуществами и рисками инвестирования в компании, которые готовятся к выходу на IPO, делится Вениамин Проскура, специалист по международной коммерции и рынкам.
Как это работает, есть ли в этой нише прибыль и сколько можно заработать на покупке акций накануне IPO?
Технология инвестирования накануне IPO в общих чертах — буквально за несколько часов до того, как акции компании начнут торговаться на бирже покупаем бумаги по оптовой цене. Спустя некоторое время после выхода компании на биржу по факту (после Lock-up периода 90 дней и более, в течение которого обращение акций временно заблокировано для лиц, купивших акции перед IPO), продаем ее акции по розничной цене. Зарабатываем на разнице.
Так, например, покупая акцию за 30$, после ee продажи за 50$, получаем 20$ чистой прибыли с одной акции.
Первое публичное размещение (IPO) — обязательная процедура для всех компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке. Привлечение бизнесом средств на развитие через выход на биржу — процесс постоянный и поэтому всегда есть из чего выбирать.
Как работают инвестиции в компании накануне IPO?
Сбор средств и привлечение инвесторов
Подготовка к выходу на IPO занимает не один месяц и даже год. Уже на финише — примерно за 2-3 недели до даты своего выхода на IPO, компания публикует на сайте https://sec.report/ всю необходимую информацию для того чтобы акции были допущены к торгам на бирже. Здесь же по тикеру компании можно увидеть её финансовую отчетность за последние 3 года, описание бизнеса, планы на будущее, а также риски, которые видит руководство компании. Инвесторы подают заявки на вклады. До даты окончания приема заявок можно изменить заявку или отменить ее.
Покупка акции
Можно подавать одну «большую» заявку на сумму от 2000$ на покупку акций по предварительной подписке со сниженной ценой для крупных инвесторов (у некоторых брокеров эта сумма может быть в разы меньше, даже 50$ но и возможности покупать и выбирать также будут ниже). Через день, максимум через два дня инвестору объявляется, по какой цене и на какую долю одобрена заявка на покупку ценных бумаг.
Начало торгов
После подачи заявки, инвестору становится известно, сколько акций от заявленной суммы одобрили к покупке. Например заявка была на покупку бумаг на 5000$, а покупка акций может быть одобрена только на 2000$. Чем выше спрос на акции компании накануне IPO, тем ниже процент одобренной заявки и повлиять на это инвестор не может. Один из существенных минусов покупки акций компании накануне IPO — возможный lock-up период, когда продать эти акции можно будет только после его окончания . Как правило lock-up период длится от 3 до 9 месяцев месяцев.
Одним из основных драйверов роста цены акций с первого дня выхода на IPO является неудовлетворенный спрос инвесторов, лишенных возможности купить данные акции до начала торгов, так как не у всех есть возможность подать большую заявку или же получить одобрение на желаемый объем. Большая часть акций, за последние три года начинали торговаться на бирже на десятки процентов выше, чем цена, по которой клиенты купили акции накануне IPO.
Если нужно продать акции до окончания Lock-up периода, можно воспользоваться опцией — «Продажа форварда на IPO» — оформив форвардную сделку со своим брокером и продать акции со скидкой брокеру. Достаточно подать поручение на сайте брокера и указать тикер компании, которую хотим продать.
Получение прибыли
После истечения периода Lock Up периода инвестиция или автоматически закрывается, и инвестор получает на свой счет прибыль, или возможно держать акции в портфеле, в зависимости от избранной инвестиционной политики и договорных отношений с выбранным брокером.
Как купить акции компании накануне IPO на фондовом рынке. Пошаговая инструкция.
Первые три обязательных шага:
1. Выбрать брокера. Для участия в IPO, необходимо найти брокера, это может быть любая компания, имеющая лицензию на проведение брокерской деятельности, которая выдается государственной комиссией по ценным бумагам Украины. Множество компаний предоставляет данные услуги, но основным критерием выбора брокера должно быть максимальное количество компаний, проводящих IPO для инвестирования. Хорошо, если брокер так же является членом украинской фондовой биржи и предоставляет услуги по инвестированию в облигации и акции украинских компаний.
2. Регистрация на платформе брокера, подписание договора для открытия депозитарного счета.
3. Пополняем баланс и можем подавать поручения на участие в покупке акций на IPO.
Для подачи поручения на участие в IPO как покупателя акций, на балансе в качестве обеспечения должно быть минимум 2000$ (сумма зависит от брокера). После подачи заявки на сумму 2000$ все будет зависеть от аллокации. Аллокацией называется соотношение стоимости фактически купленных во время IPO акций к сумме поданной заявки. Из-за огромного количества желающих купить акции во время IPO андеррайтеры (банки и другие институциональные инвесторы, которые принимают непосредственное участие в подписке на акции той или иной компании) могут удовлетворить только часть заявки. Поэтому инвесторы получают возможность на приобретение акций на меньшую сумму, чем указали в поручении. Аллокация может рассчитываться индивидуально в том числе в зависимости от рейтинга инвестора. Чем выше рейтинг, тем больший объем аллокации заявитель может получить.
Как повысить рейтинг?
Не существует единых требований для максимизации показателя аллокации для ритейлового инвестора, однако возможно придерживаться общих рекомендаций, которые позволяют этот показатель максимизировать.
Как правило, это:
1. Диверсификация портфеля по эмитентам (Важно!)
2. Наличие в портфеле ценных бумаг, эмитированных брокером (Менее важно!)
3. Активность портфеля (объем оплаченных комиссий брокеру)
4. Оценка стабильности и равномерного участия в IPO (Не важно!)
Каждый пункт отмечен с точки зрения важности и влияния. Как, например, добиться максимальной оценки со стороны институционального инвестора по первому пункту?
Есть идеальные условия:
— Иметь в портфеле более 10 разных бумаг, фондов
— Держать в наличности не более 50% от своего портфеля. То есть если у вас акций на сумму 5000$, на счету должно быть не более 2500$.
— Иметь 50% и более в маржинальных акциях, фондах.
Сейчас существуют десятки ETF Фондов, которые можно рассмотреть для приобретения, а также сотни маржинальных акций.
Как оценить маржинальная бумага или нет? Маржинальной является акция, по которой брокер допускает ливеридж, по сути может предоставлять кредит для операций с ними. В основном это акции широко известных компаний, имеющих абсолютную ликвидность.
Иметь в портфеле ценные бумаги брокера — тоже неплохо. Но это не самый главный показатель, влияющий на показатель аллокации. Если чтобы показатель был на максимальном уровне, то в таком случае точно нужно иметь более 30% от портфеля в ценных бумагах выбранного брокера.
Для нормальной работы вполне подойдет и наличие в инвестиционном портфеле до 20% ценных бумаг, эмитированных брокером.
Равномерно участвовать на одну и ту же сумму в каждом IPO — просто не имеет смысла, иначе есть риск остаться без прибыли.
Многим в начале, хочется максимально заработать и тогда начинается спешка: участие не только в покупке накануне IPO, а и обычная покупка и продажа акций на бирже. Совет — не спешить, набраться терпения. Если закупать бумаги громких компаний, в конечном итоге потом не хватит денег на последующие IPO, которые проходят в тот же или следующий день, так как деньги морозятся на сутки, соответственно потом возможно придется продавать акции, чтобы податься на IPO и терять, суммы хоть и небольшие, но в итоге половину прибыли съедает именно нетерпение.
Реальный кейс одного месяца инвестирования. При общем объеме инвестиционного портфеля в 5500$ — 1500$ было в ликвидных бумагах для поддержания/увеличение рейтинга, остальные 4000$ были зарезервированы для участия в сделках с акциями компаний, планирующих IPO, из которых было одобрено заявок только на 740$, и которые принесли прибыль в 319$.
Если принять 5500$ за 100%, то 319$ прибыли за месяц дадут доходность в 5,8% долларов в месяц или 69.6% годовых.
Разберем на конкретном примере, как выбрать в какую в компанию инвестировать накануне IPO?
На сайте у выбранного брокера, видим, например, что готовится к IPO готовится четыре компании:
?Duolingo (DUOL)
?Riskified (RSKD)
?Robinhood Markets (HOOD)
?Teads N.V. (TEAD)
Здесь же можно ознакомиться, чем занимаются компании.
Далее переходим на https://sec.report/ для просмотра отчетности компании, введя её тикер, выберем Duolingo. Проводим аналитику, пользуясь Google и финансовыми отчетами по ссылке выше.
Отраслевой анализ
Бизнес по отраслям
— E-Learning
— Education
— Language Learning
— Mobile Apps
По данным HolonIQ, 1,8 миллиарда человек во всем мире изучают новый язык и в 2019 году потребительские расходы как на онлайн, так и на офлайн изучение языка составили рынок в 61 миллиард долларов.
Согласно отчету ResearchandMarkets, ожидается, что мировой рынок онлайн-образования достигнет общей стоимости 319,17 млрд долларов в 2025 году, при этом среднегодовой темп роста составит 9,23% в прогнозируемый период 2020-2025 годов.
Финансовый анализ
- дата 07/27/2021
- диапазон 85.00 — 95.00 долл.
- объем размещения 528 482 610 долл.
- капитализация 3 482 516 460 долл.
- Duolingo привлекла в общей сложности 183,3 миллиона долларов в течение 9 раундов. Последнее финансирование было получено 8 декабря 2020 года в рамках венчурного раунда.
- в августе 2019 года компания была оценена в 700 млн. долл., а в ноябре 2020 оценивалась в 2,4 млрд.долл..
- ТОП инвесторы:
- New Enterprise Associates 1,951 United States
- Kleiner Perkins 1,277 United States
- General Atlantic 342 United States
- Отчёт о финансовых результатах
Компания имеет операционный убыток, а если у компании операционные убытки, то это означает, что доходы компании от операционной (основной) деятельности не покрывают операционные расходы.
Баланс
Видим, что тут все в порядке.
Оценка компании в сравнении с конкурентами:
| Название компании и цена акции | Duolingo, Inc 86-98$ | Chegg, Inc. 87$ | Coursera, Inc. 36$ |
| p/s (соотношение цены и кол-ва продаж) | 18,43 | 17.27 | 16.96 |
| Маржинальность | 71,56% | 67.00% | 53.40% |
| Темпы роста за 2020 год | 128,51% (yoy) | 57,07% (yoy) | 59,24% (yoy) |
| Темпы роста за первый квартал 2021 года | 96,93% (qoq) | 51,15% (qoq) | 58,22% (qoq) |
Вывод по Duolingo, Inc — исходя из среднерыночной оценки, компания выглядит недооцененной.
Сравнение коефициента P/E(Chegg- 20,28 Coursera-16,8), P/S(в табл) с конкурентами. Чем выше P/E, тем выше стоимость бумаги относительно прибыли фирмы. Также, после сравнения с конкурентами и сравнение прогнозов аналитиков, кроме того, около пяти процентов среднемесячных пользователей использовали платную модель (7дол в месяц). Есть огромный потенциал масштабирования выручки, а также готовая клиентская база.
Риски
- Стабильность работы приложений
- Приложения конкурентов
- Более качественные методики обучения конкурентов
- Операционно убыточна. Хотя это далеко не самый главный показатель, при выборе компании для инвестирования.
Почему пришли к выводу, что инвестирование в компанию накануне IPO будет выгодным?
По данным компании, по состоянию на 31 марта 2021 года около пяти процентов среднемесячных пользователей использовали платную модель.
Положительный сценарий. Если инвесторы будут исходить из среднерыночной оценки, то компания за время IPO вырастет на 35-40%
Негативный сценарий. Антицикличность индустрии образования в целом, может негативно повлиять на котировки компаний из индустрии образования и за время IPO мы можем увидеть -10%.
Исходя из этого, была подана заявка на участие в IPO в качестве покупателя акций.
Пройдя все процедуры, нам при подаче заявки на сумму 2000$ с рейтингом 3/5, одобрили покупку 1 акции на сумму 102$. Как и прогнозировалось на основании аналитики данных: рост при выходе на IPO составил 36%.
